摩根资管瞻望2025环球大类钞票竖立：各人多元竖立 或是得益逾额陈述的要津法宝

　　（开头：摩根钞票管制）

　　近日，第十二届摩根钞票管制中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根钞票管制在中国最具影响力的旗舰行为之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，积累了摩根大通及摩根钞票管制各人及腹地数十位投资各人，以及学界和产业界嘉宾，共同筹议各人宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、各人钞票竖立趋势、ETF发展、东谈主工智能（AI）等热门话题。本次峰会诱导了宇宙400多位机构投资者、迎接参谋人、互助伙伴都聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点摘录

本年以来港股缘于科技股价值重估分解优异，A股改日仍具历久增长后劲，要点眷注东谈主工智能软硬件应用、供需面容连续改善的板块、中国‘新’消耗。

现时国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面肃肃，有望成为增厚票息收益的灵验采选；国内可转债市集供需结构改善带来的估值升迁空间也值得眷注。

东谈主工智能（AI）鸿沟改日几年或将从考验投资转向推理投资。投资者可采纳守正非凡策略，既把执科技巨头的核情绪会，也眷注新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是钞票管制行业的翻新性变革，中国ETF市集有望保持高速增长，改日可能往多品种、多策略、主动型标的进一步发展。

　　春生万物，变中常守

　　王琼慧 摩根钞票管制中国，总司理

　　扫尾2024年末，摩根钞票管制各人钞票管制限制达3.6万亿好意思元，2024年主动管制资金流入量位居各人资管行业第一。2025年是摩根钞票管制深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入各人平台的同期，连续加码原土投研智力建设，聚焦打造更高品性的居品与劳动，以主动管制创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了融会，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI时期重构投研和劳动链条，组成行业高质料发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将永久苦守三个不变：

　　一、宝石盘考启动的主动管制价值，笃信Alpha创造智力；

　　二、延续跨周期钞票竖立理念，依托摩根钞票管制各人逾150年训戒和21年中国脉土化施行，构建各人竖立器具箱，护航投资者肃肃收益；

　　三、立足如期分成需求本源，连续完善红利器具箱，助力客户完了历久投资宗旨并升迁持有体验。

　　万象寻机 正途至简 

　　2025中国及环球市集洞悉

许长泰 摩根钞票管制，亚太区首席市集策略师

　　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济盘考主宰

　　丘紫君 摩根钞票管制，环球市集策略师（主理东谈主）

　　放眼各人，特朗普政府的政策主见或将会对好意思国及各人经济产生久了影响，各人经济面容有望重塑。

　　现在，特朗普政府采选施行更具挑战性的政策（如关税），而更成心的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所升迁，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以平凡交易和财政政策的影响。与此同期，各人各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“计谋觉悟”，为了减少在安全方靠近好意思国的依赖，欧洲政府加强自我精细、增多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。靠近市集的不笃信性，投资者应眷注多元化投资组合，通过不同地区、行业和钞票类别等进行漫步投资。

　　聚焦中国市集，中国经济靠近外部挑战作念出了针对性的应付，而国内务策宗旨稳妥预期，东谈主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，透泄漏对国内经济的救济立场、财政政策的主导地位和对创新的高度兴趣。改日，褂讪房地产市集、救济消耗（尤其劳动消耗），以及推动创新和提高坐蓐率，或将是褂讪经济增长的要津。中国的经济结构性转型仍在连续推动，投资和消耗之间的诊治需要循序渐进，而现在新经济板块的发展令东谈主饱读励。

　　新序之端 

　　2025中国权利投资瞻望

　　杜猛 摩根钞票管制中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根钞票管制，新兴市集和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根钞票管制，新兴市集和亚太股票投资各人（主理东谈主）

　　本年以来港股分解优于A股，主要缘于两地市蚁合构的互异，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股高潮的主要力量。一方面，在DeepSeek激励的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的救济政策，以及对科技创新的饱读励依次等，进一步推动港股的估值诞生。港股的强势分解，也反馈了国外投资者对中国新质坐蓐力投资契机的看好。

　　尽管港股分解现在暂时最初，但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的连续复苏和政策的进一步救济，中国内地上市公司行业利润有望连续升迁。在企业治理和公司事迹连续改善布景下，A股市集的历久投资契机值得眷注。

　　在行业板块方面，供需情状连续改善的行业（如能源电板等）值得要点眷注。与此同期，AI时期的玩忽性进展或正复刻类似于夙昔电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可连续追踪其发展，寻找与AI产业发展相干的历久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏肖似政策刺激下，消耗有望迎来趋势性回暖，咱们对传统消耗鸿沟的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创改日

　　Travis Spence 摩根钞票管制，各人ETF主宰

　　胡迪 摩根钞票管制中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF当作钞票管制行业的翻新性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，好像得志大部分投资者在不同市集环境下的投资需求。如今，ETF还是不再是一个被迫投资器具的代名词，主动型ETF的崛起是现在各人ETF发展的主要趋势。摩根钞票管制测度，到2030年，各人ETF的钞票限制可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，凭据彭博数据透露，本年事首至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，夙昔一年推出的新址品中有80%是主动型ETF。

　　万得数据透露，中国ETF市集于2025年2月7日初度玩忽了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑各人。中国ETF市集现在以权利类、被迫型居品为主，改日可能往多品种、多策略、主动型标的进一步发展。在政策熏陶下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF市集带来了新的发展机遇。

　　中国市集在ETF鸿沟的创新和发展后劲繁多，当作各人第二大主动型ETF供应商，摩根钞票管制将陆续凭借各人训戒和原土化策略，改日还将探索更多创新式策略居品，争取为投资者创造更多价值。

　　贵寓开头：摩根钞票管制、晨星、ETF.com，扫尾2024年12月31日。本公司与股东实行业务箝制轨制，股东并不屈直参与基金钞票的投资运作。

　　此外，在投资者解释方面，摩根钞票管制还浩繁推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球市集纵览》，并将每季度更新。该指南（各人版）于旧年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF市集提供赫然的视力和洞悉，匡助投资者作念出更好，更贤慧的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资瞻望

　　张一格 摩根钞票管制中国，总司理助理兼债券投资总监

　　Julio Callegari 摩根钞票管制，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根钞票管制，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略各人（主理东谈主）

　　在现时的经济与政策环境下，中国债券市集呈现出短期波动与历久机遇并存的面容。从各人竖立视角，中国债券是多元化组合的进犯部分，竖立价值突显。国外投资者视角下，境内利率债与西洋市集相干性极低，是漫步组合风险的理想器具。以好意思元对冲后，境内债券实质收益或可比好意思好意思债诱导力。在时期面和基本面双重援助下，亚洲高收益债券的诱导力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　详尽来看，中国债券有特别强的中枢竖立价值。详尽境表里策略，低利率期间下的破局之谈可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。各人投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在漫步风险的同期捕捉票息与老本利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，讹诈诊治窗口优化持仓结构，以中历久视角把执债市投资机遇。

　　出计算策 谋定先机

　　2025环球大类钞票竖立

　　Alexander Treves 摩根钞票管制，新兴市集及亚太股票投资策略各人团队总监

　　Arjun Vij 摩根钞票管制，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根钞票管制，好意思国股票投资策略各人

　　Leon Goldfeld 摩根钞票管制，多钞票处置决策团队亚太区总监（主理东谈主）

　　在各人经济充满不笃信性确当下，如安在复杂多变的市集环境中把执投资机遇，成为投资者眷注焦点。各人多元竖立，或是独霸不笃信性、得益逾额陈述的要津法宝。

环球债券

　　好意思国经济衰竭暂不是咱们的基本假定，咱们以为好意思国经济会在一个相对褂讪的通胀水平下保管慢慢增长，这对环球固定收益类钞票较为成心。实质上，长端利率的下行，利好举座风险类钞票。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债实质收益率达到夙昔15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的举座风险。

　　贵寓开头：彭博，ICE指数。数据扫尾2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在举座利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达市集政府债券。此外，应眷注通过投资级别企业债、新兴市集债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。临了，在基本面褂讪然则利差较窄的市集环境下，也要连续将漫步当作风险管制的中枢。

好意思国股票

　　夙昔两年好意思国的股市由科技板块所带动，果然这些企业的高盈利增长救济了股价的上升。进入2025年，咱们信托从科技板块向其他板块膨胀的盈利增长是陆续看好好意思股的进犯方针。好意思国科技股不乏高质料的标的，因此精选个股的进犯性不言而谕。

　　尽管好意思股市集存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资要点是平衡作风与板块漫步，而不是浅薄讨好在科技巨头。在历久视角下，盈利增长的高笃信性有望夯实市集基本面，高质料价值与成长的组合是进犯的眷注标的。

　　贵寓开头：摩根钞票管制，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲市集是一个具有广度、深度、千般化的市集，腹地市集与各人市集深度接入双核启动，雷同为投资者提供了诸多具有诱导力的投资契机。在日本，企业编削和通胀转头也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融编削，雷同具有投资契机。风险方面，天然亚洲市集的基本面依然强健，但仍需眷注好意思国关税政策的扰动。

多钞票

　　特朗普的政策变化带来财政支拨、企业投资、通胀出路和货币政策方面的不笃信性，可能放大市集波动。靠近潜在风险，咱们以为可钟情各人区域漫步，通过多元化的各人钞票竖立，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合的竖立策略，争取完了更肃肃的投资组合分解。

　　汇智前沿 技瞻各人

　　论谈科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根钞票管制，好意思国科技股票基金司理

　　陈祎溦 字节超偏执山引擎资管行业处置决策崇敬东谈主

　　李昂 摩根钞票管制中国，TMT行业盘考员

　　许舒琳 摩根钞票管制中国，资深投资组合司理（主理东谈主）

　　现时，各人东谈主工智能（AI）鸿沟的竞争推动创新，不停催生新时期，赋能百行万企。同期，中国互联网巨头加大AI插足，凭借出动互联网期间的用户洞悉智力，推动国内AI应用从0到1的玩忽。

　　中国在模子平权和应用创新方面最初，算力芯片、劳动器等国产化产业链或将成为改日中国AI产业的发展要津。此外，多模态模子、智能机器东谈主大脑等新时期的探索也将是产业要点。

　　多模态AI时期正快速发展，通过会通文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出繁多后劲：

在投资鸿沟，AI通过热门洞悉时期匡助投资者筛选海量信息，升迁决策精确度；

智能眼镜讨好大模子时期，在文娱、会议和旅行等场景中完了及时信息处理，成为改日应用的进犯玩忽口；

AI的跨学科常识跃迁智力为科研鸿沟带来新想路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，改日几年将从考验投资转向推理投资，各人超大限制企业老本支拨或大幅增长。那些能讹诈大型谈话模子开辟广受迎接居品的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发延期，改日竞争面容将愈加动态。投资者或可采纳守正非凡策略，既把执科技巨头的核情绪会，也眷注新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金管制（中国）有限公司，本材料仅为市集不雅点共享并不组成具体居品的推介。

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